在美股上市，用美国投资者的钱，来补贴国内消费者的民族之光，瑞幸咖啡，伪造交易22亿，盘前跌超80%，开盘后直接熔断，这真的是没有一丝丝防备。

    4月2日晚，美股开盘前，瑞幸咖啡在美国证监会官网挂出了一份文件，然后盘前股价就崩了。

    瑞幸咖啡发的这份文件显示，他们做了一份内部调查，然后发现，从2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘建，以及向他报告的几名员工，从事了包括虚假交易的不当行为。目前公司已经解雇了这些参与虚假交易的员工，也中止了涉及虚假交易的合同跟交易，公司将采取所有适当措施，并针对不当行为个人进行法律诉讼。

    公司称，内部调查显示，从2019年第二季度到2019年第四季度，虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间，某些成本和费用，也因虚假交易而大幅膨胀。

    其实整篇繁琐的文件只说了一件事：不装了，我财务造假22个亿，我摊牌了！如此自曝家丑，还是22个亿巨资，股价不崩都见鬼了。

    作为普通人的君哥，很难想象这22亿是什么概念。2019前三季度，瑞幸咖啡的净收入为29.29亿，与去年同期的3.75亿相比，同比增长680%。再来看看盘面。开盘前，公司股价就已经跌了80%，开盘后没几分钟，瑞幸咖啡股价就熔断了。简单算一下，直接蒸发了370多亿人民币。

    很多人都好奇瑞幸咖啡是如何造假的，于是君哥在网上查了一番，发现它巧妙地利用了美股漏洞，在季报中对财务及业务数据披露非常的笼统，对财报中很多关键性的明细科目不进行披露，因而掩饰整体数据的纰漏，也极大的增加了所有投资人研读财报发现问题的难度。由此看来，这些参与造假的人不仅智商极高，而且处理事情还很冷静。

    其实就算瑞幸咖啡不因财务造假而造成股价下跌，久而久之也会因其烧钱的拢客方式，变得异常乏力。在我国连锁咖啡市场高度集中的背景下，瑞幸初期为占领市场采取“大额补贴+疯狂开店”的烧钱扩张战略的确有一定道理。

    2018年末，瑞幸门店数为2000左右，而在2019年末已经提升到了4292家，门店数量已经超过星巴克。但疯狂扩张的后遗症是单店盈利能力不足，最新财报数据显示，瑞幸2019年前第三季度亏损5.32亿元。

在浑水的做空报告中，也提到了这一问题，并指出了瑞幸咖啡的商业模式缺陷：

    缺陷一：针对核心功能性咖啡需求的主张不符合市场需求。中国的咖啡液人均摄入量为86mg/天，与其他亚洲国家相当，其中95%的摄入量来自茶叶。中国的核心功能性咖啡需求市场规模较小，并处于温和增长趋势。

    缺陷二：客户对价格敏感度高，留存率依靠优惠的价格促销来驱动。瑞幸试图降低折扣水平，并同时增加同一门店的销售额，这是不可能完成的任务。

    缺陷三：经营理念不现实。瑞幸的梦想是“从咖啡开始，成为每个人日常生活的一部分”，这显然不太可能实现，因为瑞幸的客户大多是靠优惠券来维系，缺乏对品牌忠诚度。另外，在茶饮产品方面，也缺乏核心竞争力。小鹿茶门店模式，也仅适用于生产已经上市十余年的1.0代茶饮料，而领先的新鲜茶饮玩家，在五年前就率先推出3.0代产品。

    中国消费者对咖啡的追求，可能还处于不温不火的状态，至少君哥周围还没有出现十分追求咖啡品质的人。朝九晚五的白领们，大多数都会选择速溶咖啡，因为这更便捷。再一个，可能与中国几千年的茶文化有关，导致国人对咖啡的追求并不狂热。因此，想要在短时间做成大规模，可以取得规模经济优势很难。海底捞和星巴克都是在创立20年后，门店数量才突破100家，因为运营能力的积累是无法一蹴而就的，不能靠钱烧出个传统行业。所以，在这次开盘熔断的事件之后，不知道瑞幸咖啡能否对自身进行一个深刻的反思。